USD. На глобальных площадках первые недели нового года были насыщены статистикой и пребывали в формировании настроений и ожиданий, а геополитика добавляла волатильности. На американском рынке можно выделить две основных новости – выход данных о состоянии рынка труда в США 5 января и данные о состоянии потребительских цен, которые вышли в четверг 11 января. Отчет Минтруда США по рынку труда за декабрь оказался сильнее консенсус-прогноза и показал, что процесс балансировки спроса и предложения идет неравномерно. Количество созданных рабочих мест ускорился и составил 216К (прогноз 175К) и существенно превышает те 70-100К в месяц, которые глава ФРС Дж. Пауэлл считает оптимальным. При этом, уровень безработицы не изменился и составил 3,7% (прогноз 3,8%). Рост средней почасовой оплаты труда в годовом выражении неожиданно ускорился – с 4,0% до 4,1% (прогноз 3,9%). Рост предложения рабочей силы при неизменном уровне безработицы стал первым сюрпризом года. Об инфляции. Индекс потребительских цен за месяц вырос на 0,3% (прогноз 0,2%). За 12 месяцев ИПЦ закрыл 2023 год ростом на 3,4% (прогноз 3,2%). Большинство аналитиков ожидали ослабление инфляционного давления. Эта новость стала вторым сюрпризом. Исходя из этих данным, хочет рынок или нет, а необходимо принять тот факт, что агрессивного снижения ставки ФРС в новом году ожидать не стоит. Реакция рынка показала снижение фьючерсов на акции, а доходность облигаций выросла. Ведущие индексы S&P 500, DJ и Nasdaq завершают неделю без видимой волатильности. 10-летняя доходность облигаций Казначейства превысила 4%, доходность двухлетних облигаций подскочила выше 4,38%. Индекс доллара IDX.USD 102.17 и проявляет стабильность вблизи этого уровня.
EUR. Европейская валюта завершает неделю вблизи $1,0920, отойдя от максимумов закрытия года на $1,1143. На европейском рынке внимание привлекли так же декабрьские данные по инфляции в Германии, которые вышли в четверг 4 января. Инфляция по итогам 2023 г. ускорилась до 3,7% с 3,2% месяцем ранее. Потребительские цены в стране по стандартам ЕС, по предварительной оценке, поднялись в среднем на 3,8% за год, что также совпало с ожиданиями. За декабрь показатель увеличился на 0,2% при прогнозе роста на 0,3%. Это дает возможность ЕЦБ удерживать процентную ставку дольше, чем ожидают финансовые рынки. Более того, ожидания снижения ставки могут измениться с 1,5% до 1,25% или 1%. Этот фактор поддержит евро. Техническая картина по евро говорит о коррекционном откате в паре с долларом США. Сохраняется потенциал для формирования разворотной модели «Двойная вершина» и продолжения бычьего направления. На предстоящую неделю коридор $1,0920-1,0980.
Brent. Котировки нефти активно реагируют на ход вооруженного конфликта между Израилем и Палестиной. Неделю Brent закрывает близи $80 отреагировав на новости о том, что США и их союзники провели авиаудары по хуситам в Йемене в качестве ответа на атаки судов в Красном море, которые создали угрозу перевозкам энергоносителей и других товаров по этому важнейшему водному коридору. Главный риск для рынка нефти заключается в том, что Иран может оказаться напрямую втянут в конфликт между хуситами и США, а также их союзниками. Это поставит под удар логистику в регионе, добывающем треть всей мировой нефти. Минэнерго США традиционно отчиталось о запасах в хранилищах. Запасы сырой нефти за неделю выросли на 1,338 млн. барр. (прогноз -0,675 млн. барр.), запасы бензина также выросли и составили 8,029 млн. барр. (прогноз 2,489 млн. барр.). Рост запасов игнорируется рынком, поскольку все внимание приковано к геополитике. На предстоящую пятидневку диапазон $79,50-82,50.
RUB. По итогам года национальная валюта укрепилась и рубль завершил тяжелейший год трансформации экономики вблизи $91,5. Статистика, вышедшая по итогам года, дает право проанализировать происходящее в экономике и сформировать видение на ближайшее время. Итак, по предварительным данным Минфина, дефицит федерального бюджета в 2023 г составил 3,24 трлн. руб. или 1,9% ВВП (немного выше плановых 2,9 трлн руб. (1,5% ВВП), о которых в конце декабря говорил министр финансов А. Силуанов). Ненефтегазовые доходы по итогам года составили 20,3 трлн. руб. (более чем на 3,1 трлн. руб. выше плана, заложенного в закон о бюджете и +25% к уровню 2022 г). В частности, поступления по НДС от производства и импорта выросли на 21,6%. Этому способствовали рост экономики, более высокие значения инфляции, рост импорта в рублевом выражении с учетом опять же слабого курса рубля. Кроме того, росту ненефтегазовых доходов способствовали дополнительные сборы, введенные в течение года (в т.ч. налог на «сверхприбыль» 315 млрд. руб., курсовые экспортные пошлины). Теперь о расходах. Расходы бюджета в 2023 г составили 32,4 трлн. руб. (на 3,3 трлн руб выше плана и на 4% выше уровня 2022 г.). На декабрь пришлись расходы на 5,5 трлн. руб. (17% от годового значения). В среднем за последние 3 года на декабрь приходилось около 20% годовых расходов. Пока ресурсов ФНБ и возможностей Минфина по заимствованиям на внутреннем рынке достаточно для финансирования бюджетного дефицита. В 2024 г бюджетная политика останется стимулирующей, хотя и в меньшей степени, чем в 2023 г. Банк России не исключает снижение ключевой ставки с текущих уровней по мере ослабления инфляционного давления. Рубль стабилен в коридоре $85,50-93,00. Окончание недели вблизи $87,90 дает основание полагать продолжение движения в область теста нижней границы этого канала.
USD. На глобальный площадках пребывают негативные настроения. Сырьевой, фондовый и спотовые рынки испытывают на себе первый эффект от введения торговых пошлин США в отношении почти 150 стран мира. В геометрической прогрессии увеличилось число маржин-коллов, ведущие мировые индексы в красной зоне, сырье тестирует уровни начала пандемии covid-19. Вся ситуация усугубляется тем, что это только начало и то, как распределится нагрузка на мировую экономику, покажет время. США стремятся к увеличению собственного производства и усилению влияния на ценообразования в энергоресурсной сфере. В фокусе ответное введение пошлин со стороны Китая, Канады и ЕС.
После объявления новых тарифов со 2-го апреля на рынок пришел медвежий тренд, который коснулся, в первую очередь, самого доллара. Индекс доллара IDX.USD протестировал к пятнице отметку 101,20. Фондовый рынок США, а именно S&P 500 столкнулся с распродажей и за неделю упал с 5520,00 п. до 5070,00 п. Пострадала и доходность американских трежерис. Так 2-х летние и 10-ти летние облигации достигли уровня 3,8020 и 3,8650%% соответственно. До каких отметок и как скоро восстановится рынок пока не известно, однако то, что восходящие коррекции будут присутствовать при явном медвежьем тренде – неоспоримый факт.
В пятницу 4-го апреля вышли новости с американского рынка труда, что также удивило инвесторов показав двухкратное увеличение числа занятых вне с/х сектора до 228К (прогноз 117К).
Рынок в ожидании реакции ФРС на такой дисбаланс в экономике.
EUR. Евро завершает неделю на максимумах вблизи $1,1100. Восходящий тренд подкрепляется снижением доллара США по широкому спектру. Учитывая тот факт, что глобальная торговая война находится в самом начале, аналитики схожи во мнении, что евро предстоит тест области $1,1170 в среднесрочной перспективе.
ЕС планирует ввести ответные пошлины на импорт из США после введения 25% тарифа на товары из Европы. По мнению экспертов, пошлины затронут европейскую продукцию общей стоимостью 350 млрд. евро. Более эффективной мерой сглаживания будут являться переговоры между ЕС и США, но пока это только является мнением аналитиков.
Из основных статистических новостей можно выделить ИПЦ в ЕС за март в годовой оценке, который составил 2,4% (прогноз 2,5%). Инфляция в ЕС продолжает снижаться, что оправдывает более активное снижение ставки, чем в США. Кроме того, за аналогичный период показал снижение и уровень безработицы, составив 6,1% (прогноз 6,2%).
Коридор для евро на предстоящую неделю $1,0980-1,1120.
Brent. Сырьевой актив уже отреагировал на новую реальность значительным снижением – торги пятницы Brent завершает на уровне $61,20 за баррель, потеряв около 8%. Одна из целей тарифной политики Трампа является усиление контроля США над ценообразованием на мировом рынке энергоресурсов, ослабляя таким образом, функции альянса ОПЕК+. Снижение импорта нефти из США может привести к тому, что другие производители нефти начнут продавать свои излишки на рынке, что неизбежно привет к снижению цен, на которые ОПЕК уже не сможет повлиять.
Минэнерго США за истекшую неделю зафиксировало рост запасов нефти на +6,165 млн. барр. (прогноз +0,200 млн. барр.) и незначительное сокращение запасов бензина на -1,55 млн. барр. (прогноз -1,90 млн. барр.).
Рынок энергоресурсов приобретает медвежий тренд и на предстоящей неделе возможен тест уровня $58,70 за бочку.
RUB. Экономика России снова находится под влиянием факторов мирового рынка и также попадает в зону риска. Под давлением российский рубль, который прервал период укрепления и завершил неделю вблизи $85,20, под сильным ударом оказался и индекс Мосбиржи, опустившись ниже 2600 п. Снижение индекса составило более 5% и вернуло его к уровню 2023 г.
В пятницу падение мировых фондовых и сырьевых рынков спровоцировало волну распродаж на российском рынке акций. Уже очевидно, что поднятие США импортных пошлин против подавляющего большинства своих торговых партнеров способно привести к торможению мировой экономики.
Надо отметить, что основное влияние на состояние российского рынка оказывает снижение цен на нефть марки Urals, которое следуют вслед за снижением цены Brent. Приближение к отметкам $64-65 за барр. создает риск для российского рынка акций и значительно ниже цены в $70,00, заложенной в бюджет.
Коридор для рубля на предстоящую неделю возможен в пределах уровней 85,20-87,50 и 11,20-11,80 к юаню.
USD. В фокусе глобальных площадок обсуждение темы торговых войн по тарифам, которую инициирует новая администрация США. Жесткая тарифная политика коснулась большого числа стран, а максимальный размер пошлин доходит до 25%. Китай, Канада, Мексика, все страны ЕС – неполный перечень стран, вошедший в список новых тарифов и пошлин.Статистика реагирует на тарифные изменения. 28 марта вышел Базовый ценовой индекс на личное потребление в США. PCE – это основной показатель по инфляции для ФРС США. По данным Минстата США в феврале базовый PCE составил 2,8% (прогноз 2,7%) г/г и в месячном исчислении составил 0,4% (прогноз 0,35%). Таким образом, показатели указывают на возможное повышение ставки ФРС вразрез ожиданиям рынка и это добавляет неразберихи. Изменение тарифов сильно влияет на динамику самого доллара и это отражается на индексе IDX.USD, который тестирует поддержку на 102,50. Торговая напряженность давит и на фондовые индексы. Ведущие индикаторы DJ, Nasdaq, S&P 500 теряют в весе на 0,3-2,0%. В противовес этому растет доходность американских казначейских расписок. 2-х летние и 10-ти летние трежерис торгуются на 3,8750% и 4,1770% соответственно.
В фокусе мировых площадок на предстоящей неделе выход корпоративной отчетности и первая оценка введения торговых тарифов США против всего мира. Статистика покажет состояние рынка труда в США за истекший месяц.
EUR. Евро занял достаточно широкий торговый коридор $1,0720-1,0950, отражая настроения рынка в полной мере. Европа сталкивается с новыми вызовами из-за океана - 25% пошлины на все товары из ЕС, включая автомобили, волна роста цен на газ и геополитическая напряженность.
Глава ЕЦБ К. Лагард отметила, что тарифы США против ЕС снизят ожидаемый ВВП Еврозоны на 0,5 б.п. с учетом введения ответных мер. Это заявление отправило евро на тест уровней поддержки вблизи $1,0770-80.
С точки зрения статистики, Индекс делового климата в Германии IFO немного снизился в марте до 86,7 (прогноз 86,8). Отчет по оценке потребительского и делового доверия в Еврозоне вышел со снижением и составил 95,2 (прогноз 97,0). Отчет демонстрирует направление экономических показателей Еврозолны, состоящих из промышленности, услуг, потребления, розницы и строительства и указывает на потенциал расходов в ЕС.
Аналитики едины во мнении, что тарифная политика США не ставит перед собой цель укрепить доллар, поэтому шансы продолжить восходящий тренд у евро очень высоки. Фокус предстоящей недели сосредоточен на данных с рынка труда США и актуальность теста сопротивления $1,0870 очень высока.
Brent. Сырьевой актив завершает торговую неделю вблизи $72,50-73,00 за баррель. В фокусе сырьевого рынка также находится торговая война США и ее влияния на мировые цены. На текущий момент уже действуют 20%-е пошлины на товары из Китая, 25%-е на товары из Мексики и Канады, на все товары из ЕС будут введены также 25%-е пошлины, а со 2-го апреля торговые барьеры будут введены сразу против 15 стран. Аналитики склоняются ко мнению, что мировые цены могут снизятся к уровню 2021г. - $60-65,00 за баррель.
Минэнерго США в своем еженедельном отчете зафиксировало сокращение запасов сырой нефти в резервуарах на -3,341 млн. барр. (прогноз 1,50 млн. барр.), а запасов бензина – на -1,441 млн. барр. (прогноз -1,500). Динамика спроса на автомобильное топливо растет по мере приближения летнего сезона, однако ключевое влияние на цены будут оказывать макроэкономические факторы.
Торговый коридор на предстоящую неделю $71,50-75,50 за баррель.
RUB. В фокусе истекшего периода находилось заседание Банка России 21 марта. Совет директоров сохранил ключевую ставку 21% годовых, говорится в сообщении регулятора. Это третье заседание подряд, когда ЦБ принимает решение о сохранении ставки на историческом максимуме. Инфляция с поправкой на сезонность в январе- феврале снизилась до 9,1% в среднем в пересчете на год после 12% в 4-м кв. 2024 г., объясняет свое решение ЦБ. Показатель базовой инфляции составил в среднем 10,2% после 12,1% в предыдущем квартале. «Если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели, Банк России рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки», — сообщил регулятор. Он не изменил прогноз по инфляции: она составит 7-8% в 2025 году и вернется к 4% (цель ЦБ) в 2026-м.
Рубль остается в широком коридоре $83,50-89,70 и 11,50-12,00 за юань и реагирует на изменение геополитического тона повышенной волатильностью. Сейчас поддержку рынку оказывают договоренности между РФ и США об ослаблении санкций в отношении организаций, занимающихся экспортом сельскохозяйственной продукции и удобрений из РФ. Также США планирует подключить к SWIFT несколько банков. Дальнейший фокус сосредоточен на динамике цен на нефть в связи с введением тарифных барьеров администрацией Трампа.
Возможное снижение нефтяных котировок может вернуть российский рубль к верхней границе коридора вблизи $87,50-89,00 и 12,00 к юаню.
USD. На глобальных площадках преобладает неопределенность. Инвесторы и аналитики анализируют возможные последствия для экономики и своих портфелей новых торговых тарифов, вводимых администрацией Д. Трампа и геополитического фактора.Фокус недели был сосредоточен на данных по потребительской инфляции в США, которые вышли 12 марта. Данные оказались более, чем оптимистичные для американской экономики - общий ИПЦ г/г составил 2,8% против 3% в январе и при прогнозе 2,9%. Базовый ИПЦ г/г уменьшился до 3,1% с 3,3% при ожидании 3,2%. Ослабление инфляционного давления формирует новые ожидания вокруг ключевой ставки. И, если подобная динамика ранее повышала вероятность снижения ставки с текущих уровней, то сейчас инвесторы склоняются к обратному. Высокий уровень ставки спасает экономику от риска рецессии.
Тем не менее, нестабильность доллара США на мировых рынках отправляет индекс IDX.USD к тесту уровня 103,00, что является самым низким значением с осени 2024 г. Почти все основные американские индексы несколько выросли после публикации данных по инфляции - Nasdaq - более чем на 1%, S&P 500 - на 0,4%, только DJ снизился на 0,4%. Доходность 2-х и 10-летних трежерис к концу недели составила 4,0480 и 4,2890%% соответственно.
Реформы Д.Трампа создают эффект переходного периода для сложившейся экономической модели и сопряжены с ростом турбулентности не только доллара США, но и мирового рынка в целом.
EUR. Евро в паре с долларом США преодолел рубеж $1,0900. Рост евро отражает снижение доллара США по его индексу по отношению к 7 валютам. Уровень $1,0950 является ближайшим для теста.
По мере нарастания торгового конфликта между ЕС и США статистика уходит на второй план и уступает место прогнозам по ключевой ставке и перспективам товарного рынка Еврозоны. С апреля начнут действовать пошлины на ввоз европейских товаров в США. Под ударом окажется автомобильная промышленность, фармацевтика и высокотехнологичная отрасль. Ответные меры в отношении продукции из США будут служить ускорению инфляции в ЕС, поэтому ЕЦБ может приостановить цикл снижения ставки. Глава ЕЦБ К. Лагард заявила, что введение взаимных пошлин между США и ЕС, а также рост военных расходов в регионе способны спровоцировать новый виток инфляции. В феврале инфляция в еврозоне замедлилась с 2,5% до 2,4%, но пока остается выше целевого уровня ЕЦБ в 2%.
В паре EUR/USD на предстоящей неделе возможна техническая коррекция и коридор для среднесрочной торговли может сместиться в диапазон $1,0830-1,0900.
Brent. Актив завершает неделю тестом уровня $69,50 за барр. и за текущий месяц демонстрирует снижение порядка 8%. На динамику нефти оказывают влияние в настоящее время два основных фактора – это замедление деловой активности в Китае и тарифные войны с США.
Китай уже сократил совокупный импорт нефти за 2 месяца текущего года на 5% г/г, инфляция в стране впервые за 13 месяцев опустилась ниже нулевой отметки. И, если раскачка потребления в Китае и стимулирование экономики, лишь вопрос времени, то последствия тарифной политики США пока не понятны. Восстановление цен на сырьевом рынке будет результатом совокупных факторов, основанных на стимулах крупнейших экономик мира.
Минэнерго США за истекшую неделю зафиксировало рост запасов сырой нефти на 1,444 млн. барр. (прогноз 2,10 млн. барр.) и снижение запаса бензина на -5,737 млн. барр. (прогноз -2,50 млн. барр.).
Коридор для торговли на предстоящую неделю сосредоточен на уровнях $69,20-71,00.
RUB. На российском рынке продолжается ралли по укреплению российского рубля по широкому спектру и, соответственно, происходит смещение торгового коридора в область $80-90,00 и 11,00-12,00 к юаню. На фоне низкой ликвидности рубль консолидировался вблизи $90,00 и завершил неделю, укрепившись до $83,70 86.
Национальная валюта реагирует на геополитические новости и чувствительна к информации о ходе и результатах контактов представителей внешнеполитических ведомств России и США. В фокусе предстоящей недели телефонный диалог В. Путина и Д.Трампа, запланированный на 18 марта. Продолжение контактов, тем самым, не исключает возможные риски, связанные с переговорным процессом. Этим объясняется повышенная волатильность.
Снижение доллара США по индексу IDX.USD способствует укреплению валют по широкому рынку, однако, нефтяные котировки пока оказывают слабую поддержку рублю, находясь зажатыми в узком диапазоне $69,50-71,00 за барр.
В фокусе предстоящей недели заседание Банка России в пятницу 21 марта и решение по ключевой ставке. Аналитики едины во мнении, что уровень в 21% является оптимальным для текущей экономической ситуации, позволяет контролировать текущий уровень инфляции. По данным Росстата, годовая инфляция в феврале 2025 г. ускорилась до 10,06% (аналитики ожидали 10,04%) с 9,92% на конец января и 9,52% на конец декабря 2024 г.
Начало периода налоговых выплат окажет дополнительную поддержку рублю и может создать импульс для пробития уровня $85 и дальнейшему тесту области $81,20-81,50 и 10,75 в паре с юанем.
USD. Новостной фон уходящей недели сконцентрирован на обсуждении мировым сообществом геополитической повестки. Стремление американского лидера к урегулированию украинского конфликта – это шаг к геополитической стабильности в целом. В фокусе внимания находится введение США торговых пошлин в отношении стран, где закупается больше всего товаров для американского потребителя, а именно, Канады и Мексики. Со 2 марта будут введены пошлины на товары из Северной Америки в размере 25%, для канадских углеводородов пошлины составят 10%, на товары из Китая - 10%. Также, со 2 апреля Трамп введёт 25%-ные пошлины на импортные товары со всего остального мира, включая ЕС.
Из значимой статистики можно отметить данные по квартальному ВВП США за 4 кв., который соответствовал консенсус-прогнозу в 2,3%. Базовый индекс расходов на личное потребление показа рост и за 4 кв составил 2,7% (прогноз 2,5%), а реальные ценовые расходы остались на уровне 4,2%.
Переоценка ситуации приводит к нейтральному фону на глобальных площадках. Геополитика способствовала снижению доллара США по индексу IDX.USD на 106,10 к окончанию торгов пятницы. Основные фондовые индексы DJ, Nasdaq и S&P500 торгуются вблизи достигнутых отметок 43191,24, 18350,19 и 5849,72 соответственно. Доходность 2-х летних и 10-ти летних трежерис составляет 3,9370 и 4,1620%%.
В фокусе предстоящей недели данные с рынка труда в США.
EUR. Геополитика напрямую затрагивает интересы Европы. Позиции по украинскому конфликту сильно расходятся с позицией США. На этом фоне, ЕС планирует представить новый план перевооружения, а в Лондоне лидеры ЕС, включая президента Украины, договорились о подготовке плана мирного урегулирования. Участники рынка интерпретируют это как сигнал к снижению геополитических рисков, что поддерживает евро вблизи $1,0500.
Статистика недели сфокусирована на Индексе потребительских цен в годовой оценке за январь, который совпал с прогнозом и составил 2,5% по окончательным данным Eurostat. Таким образом, инфляция ускорилась по сравнению с декабрем 2024 г., когда она составляла 2,4%, и обновила максимум с июля прошлого года.
В фокусе европейских площадок предстоящее 6 марта заседание ЕЦБ и его решение о ставке. Консенсус-прогноз аналитиков указывает на еще одно снижение ставки на 0,25% от текущего уровня в 2,90%.
На предстоящей неделе возможен тест уровня $1,0620.
Brent. Цена нефти марки Brent торгуется вблизи $72-72,50 за барр. к завершению торгов пятницы. ОПЕК+ подтвердила планы по наращиванию добычи в апреле. Влияние на котировки оказывают опасения глобальной торговой войны на фоне введения американских пошлин на товары из Канады, Мексики и Китая.
Согласно данным отчета Минэнерго США, запасы сырой нефти за неделю сократились на -2,322 млн. барр. (прогноз 2,50 млн. барр.), а запасы бензина незначительно выросли на 0,369 млн. барр. (прогноз -0,950 млн. барр.).
На предстоящей неделе снижение котировок может продолжится и коридор для торговли сместится в область $68,70-72,00 за барр.
RUB. Встреча в Овальном кабинете Белого дома завершилась дипломатическим конфликтом между США и Украиной. Лидеры двух стран провели встречу, целью которой было подписание сделки о правах на полезные ископаемые, а именно, редкоземельные металлы.
Рост рубля по всему рынку, продолжавшийся всю предыдущую неделю, был нивелирован к пятнице. Коррекция на рынке логична и связана с ростом доллара по широкому рынку на фоне объявления масштабных пошлин на товары ряда стран. Рост рубля с начала текущего года составил более чем 14%, поскольку инвесторы ожидали, что возвращение Д. Трампа в Белый дом ускорит достижение мирного соглашения.
Торги пятницы рубль завершил на уровне 89,37 за доллар, ослабление к юаню составило 0,9% - до 12,12 после максимума с августа прошлого года на 11,62. Официальные курсы доллара и евро ЦБ РФ составили 88,25 руб и 91,56 руб соответственно (против 87,69 руб и 92,03 руб в предыдущий рабочий день), отразив ослабление рубля к доллару и рост к евро.
На предстоящей неделе инвесторы в РФ продолжат следить за геополитическим фоном, а также будут ждать очередных финансовых отчетностей по итогам 2024 года. Коридор для торговли может сохраниться в пределах $88,50-90,50 и 12,10-12,70 к юаню.
